30秒結論：AI的基本面是真的，但出錢的方式越來越像2008年前。散戶不用猜泡沫破不破，只要檢查三件事：你有沒有開槓桿、你的ETF是不是全押同一題材、跌20%你睡不睡得著。
2011年6月12日，我在這個部落格抄了9句《常識之敗》的佳句。那時候台股才8000點，我剛經歷金融海嘯，心裡只記住一句：創造財富的能力趕不上負債的能力，總有一天會被債務壓垮。
15年後重讀，台股4萬8，AI噴到所有人都在談泡沫。這本書反而變得更好懂了。
1. 當年我抄的9句，現在看最毛的是這3句
原文筆記還在，只是當年只覺得是金句，現在才知道是預告：
第3句：歷次金融危機，不論19世紀還是20世紀，主因都是過度槓桿和過度透支。1907信託危機、1929都一樣。
當年覺得是歷史課，現在看AI產業鏈：美國五大CSP去年資本支出2270億美元，今年3950億，明年上看5300億。錢都是借來的、都是All in AI。這不是說一定會爆，而是槓桿永遠是同一個劇本。
第4句：金融潛規則，都是躲在幕後的金融寡頭在操縱，建立一整套遊戲和規則。
2011年覺得陰謀論，2026年換個名字就懂了：訂規格的人、開AI晶片的人、決定ETF納入誰的人。他們不一定要害你，但遊戲規則確實是他們寫的。你買正2、你追光通訊，都是在他們的場子玩。
第7句：大家是達成了默契就不救雷曼，這是集體謀殺。
這句當年最震撼。對應現在：市場好的時候大家都像股神，行情抖的時候才知道誰有方向盤。AI不會一天就死，但資金會一夜就跑，這跟救不救雷曼是同一種人性。
其他6句我放文末，10年後看反而像操作守則。
2. 2026年像2008年嗎？三個像，三個不像
像的地方：
- 人人都覺得這次不一樣。2008年前說房價不會跌，現在說AI需求不會停。都是對的很久，錯一次就很大。
- 槓桿變漂亮了。以前是房貸包裝，現在是ETF正2、融資、質押、創業貸款All in AI。9/24加權收48024，法人一天賣超506億還能撐住，就是槓桿在撐。
- 散戶最後才進場。0031年0050正2成交第一、主動式ETF被搶爆、高息ETF被贖回1300億跑去追科技，這都是牛市後段的味道。
不像的地方：
- 這次AI是有營收的。輝達、台積電、光通訊缺貨25-30%是真的出貨，不是畫夢。
- 台灣是賣鏟子的人。伺服器、PCB、CCL、散熱、電源，賺的是實體財，跟純炒房不一樣。
- 資訊透明很多。2008年沒人知道包裝裡是什麼，現在至少你查得到持股、配息、費用率。
所以我的答案：不是泡沫重演，是人性重演。泡沫會不會破我不知道，但人一定會先用槓桿把自己弄死。
3. 老手給你的三個檢查點，比預測有用
這是我用選擇權10年，被結算洗掉無數次後的心得，也是呼應書裡第6句：創造財富的能力趕不上負債，你就會死。
檢查1：你的槓桿有沒有超過你能睡著的量？
正2、融資、期貨，只能用獲利加，不能用本金加。像我週報寫的，跌破週轉折47200就砍一半，先活著。
檢查2：你是不是全押同一個夢？
全押AI、光通訊、低軌衛星，漲的時候很爽，跌的時候一起死。2026年要打組合拳：市值型50%當主食，主動式20%當配菜，高息/債30%當安全帶。不要單戀一枝花。
檢查3：如果明天跌20%，你會加碼還是停扣？
會停扣的，代表你現在就買太多了。定期定額的意義就是跌的時候還敢扣，9月初45857跌下來不敢買的人，48000才追，就是被書裡講的人性打敗。
4. 當年剩下的6句，送給2026年的你
1. 通過研究歷史可以透視人性，人性起伏其實很有規律。
→ 每次都說這次不一樣，結果每次都一樣。
2. 研究歷史的目的，是揣摩人性，對未來預測。
→ 不用預測AI會不會贏，預測散戶何時會瘋比較準。
5. 當房價大大超過老百姓收入，出問題是必然的。
→ 換成2026版：當股價大大超過你能承受的虧損，出問題也是必然的。
6. 創造財富趕不上負債，總有一天被壓垮。
→ 這句送給開槓桿追高的人，貼在電腦前。
8. 你必須知道怎樣接近別人，抓住興趣、吸引、警告。
→ 主力、投信、網紅都懂這套，你要懂他們在對你用哪招。
9. 成功者從不放棄，放棄者無法成功。
→ 但前提是：你還留在場上。槓桿爆掉就沒有以後了。
我是joe，10年選擇權老手回歸。這篇是好書重讀系列第一篇，下一篇寫卡內基：為什麼散戶永遠在最高點最有禮貌、最低點最想罵人。
非投資建議。本文為讀書心得與個人紀錄，提到的ETF與個股僅為舉例，請自設停損。
